在利率市場(chǎng)化改革背景下，金融資本投資回報(bào)率在下降，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型新常態(tài)，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激退出實(shí)體產(chǎn)業(yè)盈利低迷，這使得具備穩(wěn)定收益特征的環(huán)保公用類項(xiàng)目越來(lái)越受到市場(chǎng)青睞。各行業(yè)ROE 總體呈下降趨勢(shì)。2014 年大多數(shù)行業(yè)ROE 水平低于10%，大部分行業(yè)ROE 的波動(dòng)方差超過(guò)50 以上，公用事業(yè)行業(yè)作為穩(wěn)定收益類行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下滑周期中優(yōu)勢(shì)明顯。

　　環(huán)保行業(yè)歷史欠賬較多投資需求迫切且融資需求較大，未解決資金和投入問(wèn)題環(huán)保部和財(cái)政部聯(lián)手力推環(huán)保PPP，從配套政策和融資條件上給予大力支持。環(huán)保民生工程遺留欠賬較多投資需求迫切但地方融資平臺(tái)問(wèn)題仍未解決各地政府舉債艱難。伴隨著“大氣十條”、“水十條”、PPP 等政策的不斷出臺(tái)，國(guó)家將利用產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策共同引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入環(huán)保公用行業(yè)。

　　資產(chǎn)證券化（Asset-Backed Security）具備靈活多變成本低等優(yōu)勢(shì)。ABS 是將缺乏流動(dòng)性但能產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來(lái)，通過(guò)一定結(jié)構(gòu)安排對(duì)資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離和重組，再配以相應(yīng)的信用擔(dān)保和升級(jí)，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍谑袌?chǎng)上出售和流通證券的過(guò)程。資產(chǎn)證券化具備融資成本低，發(fā)行靈活多變等優(yōu)勢(shì)。環(huán)保公用行業(yè)憑借穩(wěn)定的現(xiàn)金流和回報(bào)率非常適宜資產(chǎn)證券化。

　　環(huán)保公用行業(yè)將開(kāi)啟資產(chǎn)證券化新時(shí)代，將顯著提升行業(yè)資金回報(bào)水平。今年4月連續(xù)出臺(tái)的《特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》和《水污染防治PPP 實(shí)施意見(jiàn)》中，政策性鼓勵(lì)公用事業(yè)類項(xiàng)目進(jìn)行結(jié)構(gòu)化融資，發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)和資產(chǎn)支持票據(jù)。

　　環(huán)保公用行業(yè)將進(jìn)入資產(chǎn)證券化時(shí)代，資產(chǎn)證券化的杠桿效應(yīng)將顯著提升行業(yè)回報(bào)水平，提高資金使用效率。